主承销商估算合理价格区间为3.52元—4.08元

    昨日，光大银行正式开始A股机构路演。除在深圳举行了投资者见面会外，光大银行的主承销商也在上海举行了小范围的机构投资者见面会。今天、明天，光大银行还将在上海和北京继续与机构投资者进行交流。

    记者从参加路演的机构投资者处了解到，由光大银行的主承销商中金公司撰写的投资价值分析报告认为，考虑绝对估值和相对估值（PB），光大银行合理的市净率区间为1.8倍—2.1倍，合理价值区间为3.52元—4.08元/股。

    报告估算，2010年，股份制银行的估值约在1.8倍PB，11.8倍PE。光大银行也将大致在这一水平。由于流通市值规模、股东背景等因素十分接近，中信银行被认为是与光大银行最具有可比性的。按中信银行8月2日的收盘价计算，该行市净率约为2倍。而光大银行的定价也将参照中信银行。由于风险加权回报率略低于中信银行，预计光大银行的估值将按照中信银行有10%左右的折扣。

    不过，部分机构的估值则较为保守，认为IPO的估值还需再打折扣，有机构预计光大银行的市净率区间为1.5倍—1.6倍的PB，对应的价格约为3元—3.2元/股。但他们也不否认，由于市场更加偏好小市值的股票，光大银行的定价可能还会更高。

    据透露，在股份制银行中，光大银行属于中等水平的股份制银行，随着制约其规模扩张的两个因素——资产质量和资本金不足问题基本上得到消除，预计该行在2010年、2011年甚至2012年都将保持比同行业高的利润增长。报告估计，2009年到2011年，光大银行的净利润复合增速有望达到42.1%左右。

    据估计，此次发行能够支持光大银行未来2—3年的业务发展。预计发行完成后，该行今年核心资本充足率将达到8.38%，资本充足率达到11.7%－12%。