下半年经济基本面的组合状态预计发生变化，由上半年“经济增长下行+通货膨胀上行”组合转化为“经济增长底部平稳+通货膨胀下行”组合。债券市场的焦点将主要集中在确认通货膨胀的下行上，该焦点转移对以债券投资为主的保本基金来说是个利好。

    债市走势预判：三季度迎接结构化小牛行情 机会

    虽然近期利率产品由于资金面的因素出现一波调整，但随着资金面的缓解，利率产品将迎接结构化小牛行情。当前国债收益率处于高位，一般国债收益率先于CPI见顶，利率产品现在具有较好的配置价值。政策性金融 债相较于国债而言，调整得更为充分，与国债的利差处于历史高位，且从供求关系角度分析，下半年金融债净供给量远低于国债，利差有向历史均值回归的动力。因此，政策性金融债更具配置价值。

    信用债方面，尽管信用债起跑会慢于利率产品，但高收益特点决定了信用债持有收益并不低。三季度经济温和下滑并逐步接近底部，整体信用违约风险不大，但仍需要甄别部分行业信用资质的恶化，经营性现金流对债务的覆盖程度较为关键。房地产债、从事房地产开发、公路的城投债未来的资质有恶化趋势。经济处于去库存阶段，需求下降，企业资本开支减少；发债绝对收益率处于历史高位，且相对信贷的优势程度并不高，两个因素的约束使得信用债的供给未必有市场担心的多。从需求看，银行 流动性的恢复是关键。由于经济下滑，物价出现拐点，准备金不具有继续上调的空间，银行资金面将明显恢复。保费增速触底回升，协议存款需求下降，利率也不如信用债有优势，保险对信用债需求也会回升。三季度债券市场回暖，信用债的利率环境较好，但信用供给较大，经济下滑背景下信用风险溢价上升，信用利差难以明显下滑。总体呈现信用债的绝对收益率随利率产品下降而下降，但信用利差维持高位。四季度债券市场不确定性较大，但经济触底反弹背景下，信用风险溢价下降。总体呈现信用利差缩小，信用债的防御性更强。

    保本基金：迎来发展“金时机”

    通过对宏观经济 和债券市场形势的分析可以看出，目前市场存在绝对收益机会，债券收益率处于高位，股票市场处于估值底部，资本市场存在大量廉价筹码，保本基金迎来发展“金时机”。债券收益率处于高位就意味着保本资产最低配置比例降低，保本基金安全垫增厚，而权益类资产处于估值底部，意味着可以得到更多的廉价筹码。这样就会形成一个良性循环，使保本基金安全垫持续增厚，为牛市中获取更好的收益打下坚实的基础。

    目前市场上理财 产品众多，包括各类股票型和债券型基金，相对其他基金来看，保本基金的优势主要如下：

    保本不保守

    作为低风险的理财工具，相较于一些无风险的资产或理财产品有更好的预期收益率。2006年至2010年，保本基金的平均年化收益率为24.96%，超过同期五年期定期存款利率4.14%，也超过同期五年期国债收益率3.49%。