2011年初以来，颇不平静的债市在7月再度引起关注。一方面债市频繁波动，另一方面业内第一批封闭式债基，包括被称为史上最牛债基的富国天丰，即将迎来三年封闭期的尾声。是继续封闭，还是转为开放式LOF基金，引发业内高度关注。

    不过，当事者富国基金(微博)(博客,微博)已经表态，持有人的态度将决定产品的未来命运，不论何种结局，富国都将积极配合，保持开放的态度，并坚持基金持有人利益优先的原则。

    首批封闭债基将到期

    于2008年10月24日成立的富国天丰，是国内第一只封闭式债券基金。成立近三年来，这一产品获得了31.6%的收益，在可比的42只纯债基金中名列第一。富国天丰还实现了连续31次分红，平均溢价率是0.38%。正是看到了天丰良好的市场效应，近三年来业内封闭式债券基金的发行蔚然成风。

    不过，根据基金契约规定，富国天丰封闭期为三年，也就说在2011年10月，富国天丰将面临契约考验。天丰到期后将自动转为开放式上市交易基金。若欲继续封闭，亦可在到期前，由基金管理人、超过10%以上的持有人，或基金托管行发起召开持有人大会，表决修改基金合同。

    富国基金透露，今年年初，该公司即展开富国天丰调研。“当时债市环境乐观，富国天丰正溢价交易，加上历史业绩优秀，第一轮调研显示，多数持有人的确要求天丰继续封闭。”今年3月，富国天丰递交了拟召开持有人大会的初步方案。

    持有人决定未来

    但进入7月来，债券市场风云突变。由城投债引发的债市下跌，给债券类基金带来了净值损失。而紧张的流动性，亦加剧了封闭式债基二级市场下跌。截至7月31日，除了杠杆类份额富国汇利B外，已无溢价交易的封闭式债券基金。

    “考虑到债市实际情况，我们正在积极与持有人沟通。不仅机构投资人，富国基金亦将对富国天丰的个人投资者，展开短信、电话等多种形式的调研，听取他们的意见。”富国基金有关人士表示，“持有人的态度将最终决定富国天丰的命运。不论何种结局，富国基金都将保持开放的态度，并坚持基金持有人利益优先的原则。”

    富国基金固定收益部总经理饶刚则表示，城投债的确存在资质不良的品种，基本面短期变差，但长期来看信用风险相对可控，市场出现集体违约的可能性不大。富国城投债投资一贯坚持“先信用品质，后信用利差”的原则，尤其注重个券研究与实地调研，从源头控制信用风险。

    亦有市场人士表示，投资界或不必如此悲观。“过去三年的经验表明，封闭式管理的确能对债券基金业绩带来较大提升。投资人不必因一时的市场波动与情绪性的因素，对这一品种全盘否定。当折价进一步上行时，封闭式债基的投资价值也在显现。”基金研究人士王群航(博客,微博)表示。

    而为了更好处理封闭式债基到期的问题，业内已经开始不断新的尝试。据悉包括南方、易方达、富国等基金公司近期多上报了定期开放类的债券基金。此类产品通过约定固定的封闭期限，定期开放后，将继续封闭运作，这可能成为未来封闭式债基的新潮流。