由此观之，本轮通胀始于2010年初，至今已持续了20个月，但受到全球流动性泛滥、输入型通胀、国内货币超发、成本推动等不利因素影响，预计本轮通胀的持续时间可能更长。这可以从央行最近发布的《2011年第二季度货币政策执行报告》及《关于将保证金存款纳入存款准备金缴存范围》中得到验证，央行目前仍然把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，仍然坚持调控的基本取向不变。

    鉴于当前中国的通胀压力仍然存在，再从前两次通胀见顶与股市探底之间存在相对稳定的对应周期关系中获知，目前谈论A股市场是否已见底，显然还为时过早。当然，我们并不否认当前A股市场的估值水平已很低，特别是目前上证综指的市盈率水平进入历史低位区域，整体市场估值水平接近2008年末。但如果剔除银行股的贡献，目前A股的整体市盈率并不低于前两次市场底部，况且目前还看不到推动A股市场向好的外部条件。此外，10万亿元地方债务、外部经济环境不断恶化等因素，都可能会对未来A股市场构成较大压力。

    另从货币增长周期看，货币供应量与上证综指的相关性自2001年以来总体上呈现逐步增强的特点，二者之间的相关系数约为0.9左右，也就是说，货币供应量与A股行情之间也存在着高度的相关性。

    鉴于央行今年年初确定的首要调控目标是加快收缩货币信贷，以尽快实现中央提出的“把好流动性总闸门”的要求。因此，即便预期通胀见顶，也不意味货币政策可以放松。在今后一段时期内，即便调控政策不再加码，货币供应量或将继续回落。可以预计的是，广义货币供应量同比增长将回落至12%附近，狭义货币供应量同比增长将回落到个位数。笔者据此认为，美国主权评级被调降等因素导致A股重挫，只是一个表面现象，长期通胀带来持续紧缩的货币政策，进而导致市场资金面的匮乏，才是导致A股持续下跌的深层次原因之一。

    总之，从通胀、货币增长周期等宏观经济指标与股市之间的相关性分析可见，并不能说A股已探明其真正的市场底部，或者说，目前断言A股进入市场底部还为时过早。(齐鲁证券)