3000、2800、2400、2300……上证指数一次次下行突破，不断创出年内新低的股市再次让整个资本市场陷入无尽的迷茫，股指一次次突破市场的心理底线，而投资者们更是哀鸿遍野，所有的操作策略都已成为空谈。“现在大家已经不再谈谁的投资技巧高,谁的判断准确，而是比谁的运气更好了。”一家基金公司的副总裁苦笑着说。

    地方融资平台的信贷风险；未来房地产可能会出现断崖式下跌；中国经济转型还没有找到新的方向；全球经济的持续恶化对中国经济的冲击……

    重阳投资董事长裘国根认为，现在未看到任何牛市的迹象，至少三四年应该没有，因为经济转型还没有明朗的预期。同样，股价还没跌到位，现在的垃圾股依然很贵。

    事实上，中国经济的传统制造业模式正在失去对未来中国经济增长的强大推力，寻找新的经济发展内核成为关键。作为经济的“晴雨表”，资本市场正忠实反映现实经济。

    步步惊心

    伴随全球股市、黄金、大宗商品的下跌，9月22日上证指数下跌70点，此后连续下跌，直到9月30日，更是下探2348点的年内新低。

    两个月以来，一直在2400点上方纠结盘整的A股在最近一周找到了方向：向下，向下……

    根据Wind数据统计，最近十个交易日，中国市场各类指数全部呈现下跌走势，其中创业板指数跌幅最大，达到9.59%。

    今年以来，除了采掘和食品饮料行业，几乎所有行业指数涨幅均为负值，近半行业的跌幅超越大盘。

    截至9月底，国内公募基金行业已无正收益的股票及偏股型基金，这两类基金的平均亏损已经超过17%，基金业全面亏损。

    一些券商不约而同地用“步步惊心”作为策略报告的题目，证监会一位前官员更是用“股灾”形容A股。接受采访的市场参与者几乎一致认为，短期的跌势没有分歧，分歧是这个坑会被砸多深？

    一位私募基金经理近期空仓，他认为宏观经济最差的情况没有到，企业盈利四季度下滑已是大概率事件，股市很可能继续走低。

    而机构只能尽可能地进行一些短线操作。一位券商自营人士称，中线上涨的空间和可能性还是看不清。目前公募基金仓位仍较高，但多数基金都已看空，虽然尚未大规模做空，这对于市场来说如同定时炸弹。2009年三季度以来的一轮结构型熊市，正有演变为全面熊市的危险。