“外币该花就花，没必要存着当‘家底"

    “有外币就赶紧花掉。”说起外币理财，曾在国外工作的程先生有自己的想法：这几年人民币一直在升值，与其看着手中外币在贬值，不如把钱变成能保值的“东西”。

    “买房子、家具，我都把存在银行的英镑换成人民币，该花就花。2009年买的红木家具，如今价格也翻了一番。我在英国工作时，英镑对人民币的汇率为13∶1左右，如今跌到9.3∶1上下。我这一卖一买，可是赚了呢！”程先生认为，如今国家放宽居民购汇额度限制，想要出国旅游、留学，随时可以去银行购汇，居民没必要非存一笔外币当“家底”。“我的同事、朋友们每回出国，都大包小包地买东西，特别是高档商品，国外价格更便宜，谁还攥着外币舍不得花？”

    在北京某外企工作的林女士谈起外币理财经历却连连叹气。“几万美元都躺在银行吃利息，可再不敢碰啥‘结构型理财’了。”林女士说。

    原来，小林的哥哥定居美国后，每年都给妈妈汇养老金，几年下来老人攒了7万多美元。2007年股市大涨，小林妈妈看别人炒股发财，也想“折腾折腾”。

    赶巧的是，2007年5月，银监会放宽外汇投资渠道，允许银行系QDII（合格境内机构投资者）直接投资国外股票市场；9月又下发通知，明确银行代客境外理财产品的“投资起点”，由30万元人民币(或等值外币)调低为10万元人民币，外币理财产品一下子多起来。据不完全统计，2007年9、10月间，国内银行QDII发行量创下了每月25款的“历史纪录”。

    小林选了一款三年期银行外币理财产品。“销售人员说产品跟国外债市、股市等多个投资品种挂钩，‘东方不亮西方亮’，预期收益有10%甚至更多。当时欧美经济状况还不错，我想就算赚不到10%，怎么着也能跑赢存款利息、跑赢CPI吧？我把7万美元全投进去了。”

    可是,2008年国际金融危机爆发，多家银行QDII折戟海外沙场。至2010年集中到期赎回时，正在运行的262款QDII理财产品中，累计收益率为正的仅有114款，不少浮亏达40%以上。小林的资金也亏了30%左右。“差不多有15万元人民币呢！真没法向老妈交代。”虽然银行做了补救措施，进行产品延期并配套人民币理财产品，但这次差点折本的投资经历，让小林从此对“外币理财”退避三舍。

    2007年以来人民币对美元累计升值超过25%。“按兵不动等于坐视财富缩水，真该早点换成人民币。”小林很后悔。

    “外币理财收益大幅缩水，换成人民币理财更划算”

    经历过前一轮的教训，目前国内各商业银行对外币理财都采取了小心翼翼的态度。普益财富近期发布的银行理财产品报告称，近期银行理财市场中外币理财产品占比不足4%，而去年同期为11.41%。

    收益大幅下滑是银行“冷落”外币理财业务的主要原因。

    普益财富数据显示：去年5月到今年5月，外币理财产品中，除部分澳元品种的预期收益率能达到年化3%以上外，其他币种的外汇产品预期回报率多落在年化1%—2%这一区间，低于1%的产品也不在少数。这意味着多数外币理财产品的收益没能跑赢人民币汇率升值幅度半年来人民币对美元升值幅度已达2%。

    笔者采访了中国银行、建设银行、工商银行和光大银行，除光大银行1年期美元理财产品保证年化收益率2%，其他3家都仅仅提供预期年化收益，亦不保证本金。笔者对7月30日东方财富网在售的24款外币理财产品进行了统计，19款保本产品中，除澳元产品预期收益超过3%外，其余委托期不等的美元、港元等保本产品，预期收益最高只有2.2%，一年期美元产品预期收益1.9%。

    “预期收益和实际收益可能相差很大。”曾在某银行做理财顾问的孟恩表示，外币理财产品并非普通老百姓的投资佳选，能实现财富保值已属难得，不要把它当成投机暴富的渠道。客户不仅要有平常心，还应储备相关知识。“几个人能懂‘波罗的海航运指数’呢？有些销售人员想方设法地忽悠客户。”他说。

    采访中笔者发现，面对“不懂行”的客户，银行并不主动出示某类产品历史年化收益率以供参考。对于投资标的物，也只有中行、工行列出资产池中各评级资产的比例，其余两家仅有一个含糊的投资方向描述。相比之下，外资银行的销售更为规范，不仅详细列明投资标的物，对预期高收益的产品也充分警示风险。

    “这两年，外币理财产品的年化收益率总体上高过外币存款利息，但都不如人民币定期存款利率高。” 光大银行工体支行的客户经理说，在目前人民币升值、国内存款基准利率高于欧美等国的背景下，把人民币换成外币投资海外，要承担利差、汇差的双重损失。相反，外币理财中，有一类把外币兑换成人民币，投资国内市场的产品，比较而言是不错的选择。“只有看时势‘换’来‘换’去，财富才能保值。”他说。

    “在个人资产‘篮子’里，需要有外币理财这枚‘鸡蛋"

    对外币持有者来说，到底该不该买银行的外币理财产品，抑或把外币及时换成本币呢？

    资深理财经理黄先生认为，尽管目前外币理财收益低迷，市场人气冷清，一旦中外汇率、利率以及资本市场情况有所变化，外币理财仍不失为稳妥的投资选择。特别是对具有一定风险承受能力的客户来说，这是一把切开国际资本市场“蛋糕”的叉子。

    中央财经大学金融学院教授郭田勇认为，近期看，国内市场的银行利率、资产回报率高出欧美市场，人民币理财收益好于外币。中远期看，中国作为发展中国家，大型建设项目会保持一定体量，资产回报率也会高于欧美市场。“但是长远看，人民币对美元在总体升值或均衡的态势下，一定会有阶段性贬值，对于外币理财说，这就是优势所在。此外，在‘资产篮子’里，需要外币理财这枚‘鸡蛋’不仅总体收益稳健，而且比股市更靠谱，是居民增加财产性收入的常规渠道。”他说。

    今年5月份以来，美联储退出量化宽松预期逐步增强；同时，市场普遍认为人民币目前处于均衡汇率水平，人民币汇率双向波动趋势增强，升值预期减弱。“未来外汇资产的吸引力会相对上升，相应地，外币理财的吸引力将逐步回升。”郭田勇说。

    除了资本市场的“大环境”，银行资本运营能力的强弱也影响外币理财的收益。2012年美国股市、债市乃至楼市都在小步回暖，但中资银行以美元为主的外币理财收益仍然大幅下滑。“咱们的银行其实都是‘二道贩子’，在定价方面没有话语权。”黄先生告诉笔者，外资银行的外币理财业务水平超过中资银行，是因其母公司在产品研发、风险控制、定价等方面有成熟的经验。而中资银行名曰“代客海外理财”，其实绝大部分只是“代销”角色筹资后把钱交给对手方，也就是国外银行去运营，而支付对方的手续费，必定挤压了客户的收益。

    “按照央行行长周小川的提法，中国未来可能将更多的外汇资源分配转向民间，藏汇于民就是要让百姓有更多自行投资的机会，这对中国银行提高外汇理财的产品研发、风险管控等能力提出了新的挑战。”郭田勇说。

    “市场监管也需上台阶。”郭田勇指出，对目前外币理财产品销售中存在的夸大收益、回避风险等违规行为，要细化制度、加强惩戒。“投资者可以接受风险，关键得信息对称、收益透明、你情我愿。要知道那些有外币理财需求的，也是人民币业务的客户尤其是优质客户。未来银行业市场竞争将更加激烈，外币理财做得出色，也能聚拢更多人民币的‘财源’呢。”

    外币理财未必都在“外”

    目前，银行提供的外币理财产品分为两类：保证收益理财产品和非保证收益理财产品。

    保证收益产品，指银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益并承担投资风险；或银行向客户承诺支付最低收益并承担投资风险，浮动收益部分由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险。

    非保证收益产品，又可以分为保本浮动收益和非保本浮动收益两类。前者是银行按照约定条件向客户保证本金支付，并根据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品。后者是银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，但并不保证客户本金安全的理财产品。

    从投资收益来源看，一种是银行将客户的外币资金投向国际间货币银行市场，收益稳定但不高。另一种是结构型产品，银行将客户的资金投向“打包”：既包括货币、债券等固定收益产品，也包括金融衍生品如远期、期权、掉期等，收益相对较高但风险也不小。

    从投资币种看，一种是直接将客户外币投向海外市场，一种是将外币兑换成人民币投向国内市场，到期再换回外币返还客户。所以说，外币理财的投资渠道未必都在“外”。

    投资外币理财要特别关注赎回风险：很多理财产品宣传的收益其实是3年甚至5年的总收益，但合同中往往注明银行掌握赎回的主动权，即有权提前终止合同，也就是说投资人或许得不到预期的收益。投资者应明确3个问题：累计收益与年收益的区别；到期是否归还本金；赎回触发点的收益能否覆盖汇差损失。