大基金遭遇“滑铁卢”中小基金打“翻身仗”

    三季度，各个基金管理公司在股票投资上的业绩分化相较于上半年明显加剧。

    银河证券基金研究中心数据显示，纳入统计的61家基金管理公司，在2011年三季度主动管理的股票投资平均收益率分化加剧。股票投资管理能力排名前三的基金管理公司为银河、兴业全球和浦银安盛，其期间股票综合投资收益率分别为-7.61%、-8.27%和-8.59%。而排名末两位的融通和金鹰，其三季度主动股票投资收益率分别为-17.10%和-17.64%，平均跌幅超过排名前三的基金公司跌幅的两倍多。

    上半年股票投资管理能力排名在三季度也出现了较大的“轮动”。一些半年度排名不佳的基金公司，在三季度打了“翻身仗”，跃入前几名，而排名靠前的基金公司却出现了较大程度的下滑。参评基金数量在10只以上的大基金管理公司则普遍表现不佳，仅有易方达和嘉实基金位列前十，分列第7和第9名。而像博时在半年度股票投资管理能力排名位列第3名，而在三季度仅排在40名；再如银河、浦银安盛、天弘，在半年度时其排名分别为52、48和53名，在此次评价中这三家基金公司排名一跃至前四。三季度全部基金管理公司股票投资管理能力前十位分别为银河、兴业全球、浦银安盛、天弘、汇添富、东方、易方达、新华、嘉实、金元比联，其评价期间公司平均股票投资主动管理收益率分别为-7.61%、-8.27%、-8.59%、-8.65%、-9.67%、-9.96%、-10.01%、-10.09%、-10.12%、-10.14%。而中邮创业、民生加银、融通、金鹰的该收益率则排在最后。

    震荡探底或将延续 基金谨慎看待四季度

    近期，各家基金对于四季度市场的研判陆续出炉。从已发布的策略报告来看，基金的态度依旧谨慎，但市场仍存反弹机会。

    南方基金表示，虽然股市精确底部难以测算，但根据A股在2005年11月(资金供求极端恶化)和2008年10月(经济极端恶化)形成的两个大底的标准来看，目前已逐步进入底部区域。从估值上来看，A股市场当前的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。值得注意的是，当前市场的整体P B依然高于2008年，极端情况下，如果PB全部回归到2008年，上证指数[2424.15 -0.60%]还有20%以内的下降幅度。从整体看，市场仍处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，四季度将延续震荡探底、伺机反弹的走势。摩根士丹利华鑫基金则指出，由于短期通胀压力仍大，紧缩的货币政策仍将继续，二级市场维持弱市震荡的格局难以打破，四季度将密切关注通胀走势和房地产市场情况，另外外围市场的影响也不容忽视。

    对于四季度，国投瑞银认为，在当前经济基本面、政策面及资金面作用下，市场难以出现趋势性的反转行情。但另一方面，A股市场整体估值中枢不断下移，已跌破2008年历史低点，政策最紧阶段正在过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市场仍有望出现阶段性反弹机会。而东吴基金则相对保守，认为由于全球经济并未走上真正改善的良性通道，对于阶段性反弹的高度和力度不宜过分乐观。

    在投资策略上，南方基金表示将重点配置以下行业：三季度经济下探，通胀和成本压力都会随之回落，在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等；随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，因此可以布局消费品，主题投资看好保障房受益板块，如水泥、建材等。（文/经济参考报）