主持人：有一只股票在2011年全年涨幅达17.33%，至今涨幅逾30%，目前市盈率仅6.1倍，它就是民生银行。进入2012年，金融股整体表现依旧抢眼，多数个股创下反弹新高。我想问一下，对于银行这些大盘蓝筹股的机会，两位是怎么看的？

    侯志春：确实像主持人所说，2011年唯一上涨的板块是银行板块。民生银行是股份制银行里业绩表现不错的，又受其他热点的影响，整个2011年的表现确实是非常的抢眼。这也是我们国泰君安从去年下半年以来持续向客户推荐的一个标的。我想谈一下对银行板块的看法，到去年三季度后，我们就提出来，市场将面临经济基本面将要回落，而政策面和资金面将转暖的一个大的市场环境。在这样的环境中，我们注意的一个投资依据就是估值修复。原因是前期我们对经济增速回落的预期过于悲观，导致我们认为周期性的板块会出现超预期的下跌，但实际上我们从近期公布的数据来看，我们整个制造业采购经济指数还是出现了环比的回升。整个经济出现硬着陆的可能是比较小的，在这种环境下，周期性板块也出现了快速的沽值的修复。

    但是,从另一个点来说，对于本轮反弹，对未来2012年整体趋势来看，我们依然认为这是一个估值修复的一个大的市场环境。市场指数上涨的可能性是比较大的，但是上涨的空间可能不会太大。

    对于银行板块下一步的走势，我们认为如果沽值修复有进一步的演绎的话，银行股应该还存在一定的上涨空间。但是我们认为还是不会有特别大的机会，原因包括整个政策面，包括我们面临的房地产调控，再加上我们地方融资平台的债务对银行的影响，已及媒体对银行目前的高业绩增长提出来普遍的质疑，现在银行主要的盈利模式还是来源于存贷差，目前，存款和贷款的利差达到了4到5个百分点。从国外成熟的体系来看，存贷差往往只有一个点左右，也就是说实际上是由于政府在某种程度上资源的倾斜导致了银行目前业绩的高增长。但是实体经济正在回落，金融毕竟是依托于实体经济的，如果实体经济没有一个持续的高增长的话，银行的高增长也将难以为继。因此，我们认为银行板块还是存在着一定的机会，但是投资者不要过于乐观。

    王冀湘：确实是这样，一说到银行就是银行欧债危机，银行有可能有大风险，另外银行的盈利模式是非常脆弱的，就是靠利差，没有利差就没法盈利了。但是我们也看到，这几年银行每年都用非常高的增长速度来回击各种质疑，原因就是我们都看到了这个体制存在的问题，但是这种机制想改变决对不是一天两天的问题，以银行融资为中枢渠道的这种经济发展模式已经持续了相当长的时间，而且这种转型不是很容易的，在转型过程中，银行高盈利的这种模式任然能维持一段时间。

    在维持的过程中，投资者通过看低它，然后再抄跌，这样易出业绩，仍然增长不错，可能会有机会。所以说银行绝对不是成长股，它的投资机会主要来自于每次抄跌之后都会有估值修复。