国际现货黄金价格12月23日至12月27日当周小幅反弹，受助于空头回补技术性买盘，不过临近年底，这样幅度的上涨已经无法阻止今年成为30年来黄金表现最差的一年了。周五金价围绕1211美元/盎司水平窄幅波动。RBC Wealth Management在一份电邮中说：“黄金看起来好了一些，有空头回补，还有临近年底重新买回之前卖出的期货以避免税务问题等行为。”不过，由于股市和美元的上涨，金价上涨幅度仍然很有限。强势的美元使得黄金对持有其它货币的人来说变得更贵。Sarhan Capital的主席Sarhan Capital认为在上周美联储决议出台金价跌至六个月低点1185.10美元/盎司后，黄金有获得了一些短期的支撑。分析师们认为那些认为金价会继续下跌从而做空的交易者们，为了控制损失在本周都在买入黄金。

2013年以来，股市持续走高，全球通胀预期持续走低，黄金投资和抗通胀需求受到削弱，黄金ETF大量流出，金价下跌了近30%，这是黄金30多年来最大年度跌幅。全球主要央行超宽松的货币刺激措施并没有立即推高通胀。日本引入“安培经济学”，美联储（FED）维持每个月850亿美元的购债措施，全球物价增长预期不但没有增长，反而持续下降。金价受此影响持续下行。下图显示，通胀预期的变化和金价走势有密切的关系。进入2014年金价要想有所回升将面对很多困难。此外，还有一些专家认为，随着金价弱势逐步成为全球共识，部分金矿商可能加大在金融市场上的对冲力度，通过做空金价对其未来产量进行套期保值，从而对市场带来额外打击。

美银美林(BofAML)上周六(12月21日)在2014年商品展望报告中指出，2014年黄金价格将“暂时”跌至1100美元/盎司，因美联储货币政策将逐步正常化，进一步缩减QE及升息压力将迫使金价走低。该行强调，“目前对黄金不利的因素有很多，其中最大的问题要属美联储收紧流动性，并可能在未来升息。利率的走势对黄金价格至关重要，因为利率上升将大幅增加黄金这类无收益率资产的机会成本，进一步削弱黄金的吸引力。”美联储上周三(12月18日)在经过了为期两天的美联储公开市场委员会(FOMC)会议后公布了利率决议，美联储宣布将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元，明年1月正式实行，缩减购买国债和抵押贷款支持债券(MBS)的规模相同。美银美林称，“伴随着2014年美国实际利率的逐渐上升，金价将承压持续走软。”但是美银美林也表示，“尽管眼下金价很难再度大幅上涨，但一些积极的因素也不容忽视，比如新兴市场引人注目的实物金需求，暗示黄金在这些国家的投资者眼中仍是不错的中期投资商品。”

五大因素支撑金价“否极泰来”

但是市场分析人士指出，随着全球经济逐步复苏，需求上升，通胀预期也将逐步提高。投资者也将再次把目光投向黄金，在资产组合中增加黄金的比例，对冲不断上升的通胀风险。金价经过今年的大幅下跌后，或迎来了上涨契机。另外由于黄金价格的“雪崩式”下跌，我们现在可能面对全球黄金产出急剧减少的同时，全球黄金需求上升引起的链式反应。这将带来有利可图的投资。以下五大原因可能成为2014年黄金价格“否极泰来”的重要因素。

采矿业危机金价大幅下得使得世界上很多黄金矿业公司一夜间无利可图，今年早期发生过这种情况。一些全球知名的矿商可能必须关闭很多业务。形成鲜明对比是，全球黄金需求上升。

中国需求市场传言，中国政府在过去的几年中大量囤积黄金，细节不再赘述。中国自2000年以来，黄金进口量连年增长。2012年，中国进口了920吨黄金，比2011年的475吨几乎增长了一倍。2012年一年，中国花费29亿美元购买国外金矿。但那都是今年4月金价大幅下跌前的事，此后中国黄金需求一直处于狂热的状态。

印度黄金热4月中旬金价大跌后，印度对用于珠宝生产的黄金原料和黄金首饰的需求高速增长。5月，印度黄金进口达到176吨，增速是平均速度的两倍。根据世界黄金协会的数据，印度2季度黄金进口量同比增长150%。虽然印度政府限制进口，但是黄金是印度传统文化中不可缺少的一部分。

日本养老基金配置黄金很多人没有意识到，日本政府和私人养老金规模仅次于美国，达3.36万亿美元，这需要支付给日本的老龄人口。直到最近，这些基金没有持有黄金和黄金相关的资产，但是情况很快就会改变。因为日本首相安培晋三开始了激进的“无限宽松”措施，安培承诺将继续该计划至少两年，实现2.0%通胀的目标。从4月份以来，日元兑13种主要货币全部大幅下跌。日本老年退休人员极为不满，日元贬值和通胀使得他们的购买能力下降。为了应对即将到来的通胀，日本养老基金纷纷增加了黄金的持有量。如果日本养老基金在未来两年使用1%的资产购买黄金，仅这个因素就可以推动金价升至1552美元/盎司。如果使用3%的资金，金价将升至2258美元/盎司。

未来的通胀风险美联储，日本央行和欧洲央行持续买入债券，通货膨胀不可避免，黄金抗通胀需求会上升。美联储前两轮宽松推动金价上涨了70%，虽然美联储缩减的刺激规模，但仍然向市场注入资金。随着一轮轮的印钞运动，美元的价值原来越低。自1971年以来，1美元价值降低至17美分。自美联储1913年成立以来，美元购买力降低了96%。黄金可能会进一步下跌，现在购买黄金，并在未来的几个月逐步增加，这将降低你的购买成本和风险。支持金价的所有基本面因素都没有消失，他们正变得更加根深蒂固。

末日博士麦嘉华（Marc Faber）在他的新著“The Gloom, Boom &Doom Report”中提出了三个对2014年大胆的预测，他认为黄金是明年最好的买入品种之一。麦嘉华表示，“不只是美国，全球货币都在滥发。目前，发达经济体信贷总额比2007年金融危机前最高水平高30%。我认为黄金是优良的保值品种。我愿意买一些估值合理的品种，黄金股非常便宜，一篮子黄金股会在2014年给你轻松地带来30%的收益。”他还表示，越南股市今年已经上涨了22%，这对新兴市场来说表现不错，越南股市明年将继续上涨。

著名投行指金价或现买入良机凯投宏观（Capital Economics）研究主管Julian Jessop表示，“机构一致预期，来自美国宽松货币政策的支持逐步弱化，金价在2014年将走低。向比之下，投资者情绪已经极为低落，我们坚定地认为明年金价会上涨。”Jessop认为，尽管2013年整体上是黄金糟糕的一年，但下半年的情况没有上半年那么糟，这意味着最坏的情况可能结束了。其实，金价在上半年由1675美元跌至1200下方，下半年黄金部分恢复，在跌至1200水平附近前，曾升至1400美元。Jessop指出，“我们预期黄金明年的表现会好很多。事实上，对黄金不利的事情都发生了，这些已经成为过去。”他进一步指出，明年欧元区的不稳定状况会重现，投资者再次转向避险资产，这将推高金价。而且，通货紧缩的担忧可能使欧洲脆弱的经济面临债务恶化，欧洲央行将进一步放松货币政策，这将提振金价。凯投宏观认为，美联储的购债还在继续，这是支撑黄金的另一因素。凯投宏观分析师认为，虽然美联储已经宣布小幅缩减刺激，但它还在继续购债。Jessop认为，“美国货币扩张政策即使不会贯穿2014年，也会持续大部分时间。美国的利率在相当长的时间内保持低位，全球主要央行也将保持宽松政策，日本央行甚至可能进一步宽松。”

另一家知名投行--瑞银集团(UBS)近期同样将2014年金价预估从1325美元/盎司下调至1200美元/盎司。该行在研究报告中指出，当前阻挠金价上扬的原因不仅仅是市场消极的投资情绪，还有未来悲观的基本面及技术面因素，因此黄金很难恢复昔日的吸引力。瑞银强调，未来金价仍拥有巨大的下行动能，最终可能下探1050美元水平。尽管该水平是个不错的买入价位，但预计过程将会“非常动荡”。