（3）货币政策将依然偏紧

    从上半年的货币供应数据来看，M1、M2均处于持续的回落过程中，但6月M1、M2同比增长均出现明显回升，从上半年的新增贷款来看，货币政策应被定义在“稳健”的范畴之内。预计下半年货币政策将依然维持偏紧的趋势，但调控的力度及频率将较上半年有所放缓，货币供应量同比将有望维持低位震荡，而全年的新增信贷也将维持在去年的水平。

    对股市的影响分析

    今日股指的大幅上涨已经充分说明了投资者对宏观数据的解读。我们认为，下半年货币政策将依然偏紧，但紧缩的力度和频率将有所放缓，而在中小企业贷款、保障房及水利投资等有望实施定向放松。而此前对于市场担忧的经济快速下滑的预期将得到修正，配合即将披露的中期业绩。我们认为接下来市场仍有望继续延续震荡反弹的趋势，建议投资者继续关注保障房等确定性较强的板块，同时，积极关注中期业绩明显超预期的个股，这将有望成为下一阶段市场的焦点。深发展、农业银行中期业绩的大幅预增能否得到投资者的认可，也将决定股指此轮估值修复向上的空间和时间。

    同时，结合实体经济增长、政策预期以及市场扩容、大小非减持等因素，期待市场目前出现大牛市是不现实的，投资者则应积极把握震荡市中的投资机会。

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