人性“原罪”论

    认清公募基金行业、基金公司、基金经理的特点，在决定买不买基金之前非常重要。

    基民对基金的质疑有一定道理。我国基金业已经有12年的历史，很多基金净值增长率很高，但大部分基民却并不满意。

    摩根士丹利华鑫基金副总经理秦红为找到这个原因，于是转向对投资者的心理研究。她发现，在基金投资进程中，参照点漂移对基金持有人的感情影响尤其大。基民以1元钱面值认购基金A，当A涨到1.47元时，基民会感觉很好。但是，假设A在1个月前的净值曾经达到过1.69元，这样情况下基民就不满意了。

    她总结道，只有在A的净值不断创新高时，基民才会开心。赚的钱比以前少了、长期不赚钱和本金的亏损这三种其他的情况都会令基民感到痛苦。而事实上，基金净值不断创新高的情况发生的概率是非常小的，因此基民大部分时间都处于不满意的状态。

    基金净值不断创新高的情况也不是没有发生过。在2006年至2007年的大牛市之中，基金总是能够带给持有人“惊喜”，甚至帮助很多人赚到了大钱。但是，A股市场乃至全球市场的历史告诉我们，大牛市并非常态，而是可遇不可求。

    “与其说，现在基金行业发展的速度慢了，不如说是，经历了上一轮牛市后，市场和行业的预期都过于高了。”战龙感慨道。

    基金之所以广受诟病的另一个重要原因是基民对于投资时机的选择往往不够理性。与股民一样，基民往往喜欢在市场高位的时候忍不住买入基金，即更喜欢追涨杀跌而不是逆市场而动。

    虽然说主动管理型基金可以通过调整来适应市场，但一方面制度不允许基金进行短期的波段操作，另外在今年这样的震荡行情中“调头”对基金来说是非常难做的，大资金更容易遭遇流动性陷阱。高良玉说“牛市战胜大盘，熊市不亏钱”的产品并不存在，因为能够做到这一点的基金经理简直可以被称为神。

    在战龙看来，证券市场的惨淡表现也给了基金一个调整的时机。“市场表现不如人意的时候，基金更应该夯实基础、完善机制，建设好团队的梯队。”

    比如说，2007年基金行业快速扩张时，客服电话都被打爆，基金公司只能匆忙筹建客服团队上阵，服务质量远未达标。目前运营压力不大，正好可以“补课”。在这些事关公司长期发展的方面做持续投入，是基金公司总经理最应该做的“正确的事”之一。