“请记住，你总会在某个地方找到牛市的存在。”当A股内忧外患之际，债券之王比尔· 格罗斯的至理名言再次回荡众人耳边。不经意间，人们发现，阴霾的债券市场光明再现。其中信用债收益率持续攀升，截至7月28日，3年期AA级企业债收益率为6.27%，5年期AA级企业债为6.65%，远胜国债及定存。为何信用债能逆市上扬，还得追根溯源从其由来说起。

    众所周知，企业在生产经营过程中，需要使用大量资金，当企业自有资金不能完全满足需要时，便需要向外部筹集资金。一般说来，企业对外筹资的渠道主要有三个：向银行等金融机构借款、发行债券、发行股票。信用债正是企业为融资而发行的一种债券，没有任何资产做抵押或担保，完全依靠企业本身良好的信誉而发行，所以只有经济实力雄厚、信誉较高的企业才有能力发行信用债。

    自2010年以来的连续5次加息，特别是贷款利率的大幅提高，再加上连续“提存”使得银行信贷额度进一步紧缩，企业通过银行贷款融资难度加大，不仅成本提高，而且可贷的钱也少了。然而，企业总需要从市场融资，于是促使企业更倾向于通过债券发行的渠道来融资。另外，从理论上讲，在股权融资、银行间接融资和企业发债直接融资这三种外源性融资方式中，企业通过发行企业债直接融资是成本最低的一种融资方式。

    近几年来，伴随发债企业增多，中国信用债阵营日渐壮大。依据中国债券信息网、上海清算所的统计数据显示，今年上半年信用债净发行量为6139亿元，其中仅一季度，信用债发行量就达到了4579.88亿元，较去年同期增加了25%。这其中涵盖企业债、短期融资券、中期票据、公司债、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券等品种。

    从发展前景看，按照“十二五”规划，债券市场将成为“十二五”期间多层次资本市场建设的一大主战场，信用债作为企业直接融资的重要手段，将得到长远发展。

    目前，我国正处于新一轮紧缩政策的中后期。去年下半年以来，通胀水平不断攀升，至今年6月CPI更是创出3年新高达6.4%。随着7月7日央行今年以来第三次加息，一年期存贷款利率已经达到3.5%和6.56%，基准利率的大幅攀升也带动了信用债收益率大幅上行，使得信用债迎来最好的投资时节。

    (文/北京商报)