美元与黄金:同向还是反向
每一个金融投资产品除共同的影响因素外,也都有其特有的影响因素。如果说国债与政府行为有密切联系,股票与企业业绩密切相关,房地产和银行信贷政策不可分割,那么黄金和美元之间的关系则紧紧相连。
首先,美元是一种全球性货币,全球大宗商品交易主要以美元定价为主,其汇率的变化会直接影响到黄金市场的价格涨跌。其次,美元是黄金价格的标价货币,黄金的价格是以美元来标定的。举例来说,假定黄金本身价值没有发生变动,但是美元汇率出现了波动,如美元下跌,那么黄金价格自然就表现为上涨。再次,美元和黄金是金融市场中可以相互替代的投资工具,投资人往往可以在美元与黄金二者中选其一。如果美元的走势强劲,投资美元就会有更大的收益,投资者会增加对美元的投资,资金离开金市,那么黄金的价格就可能下跌;相反,在美元处于弱市的时候,投资者会减少对美元的投资,将资金投向金市,从而推动金价的上扬。如2007年至今的黄金大牛市,很重要的原因之一就在于美元贬值,美元保值增值的吸引力下降导致市场资金转向黄金市场,进而推动黄金价格的上扬。
从黄金的角度而言,黄金在国家市场上的主要职能是储备货币和避险工具。作为一种货币储备,主要由美元担当着这种功能,黄金的储备货币职能有所削弱,但黄金对各国的货币政策仍有着一定的影响,是对付通货膨胀的一种有效手段,也是人们为防备美元资产下跌而持有的防范性资产。可以说,黄金对美元具有替代作用,其作为避险工具的职能仍然存在。因此,黄金的价格同美元汇率成负相关的关系,近些年的实际行情走势也基本证明了这一点。
上世纪70年代,布雷顿森林体系瓦解,美元开始大幅度贬值,世界黄金的价格涨势凌厉,从1971年的35美元/盎司,涨到了1980年的最高位830美元/盎司。此后90年代,美国经济形势良好,美元坚挺,黄金价格有所下降,价格一直维持在300至400美元的区间波动。2001年以来,由于发达国家出现金融危机,地缘政治动荡,汇率变动机制复杂化以及全球经济发展面临的不确定因素增加导致了美元持续贬值的格局,奠定黄金价格持续上涨的趋势。黄金价格从272.67美元暴涨到2010年的1224.52美元,涨幅高达349.1%,2011年更是冲高到历史最高价1920美元/盎司。