估值创历史新低 基金称2200点踏空风险更大
棋至盘中,投资者的预期开始转向悲观,随之而来的是A股市场的又一场“寒流”,上证指数在上周创下近5个月的新低,2200点告破。
随着A股市场的“跌跌不休”,上周沪深300的整体市盈率已经跌破了今年1月5日的最低点10.19倍,创下历史新低。
在部分基金投研团队看来,目前市场已经迎来了估值底,而政策底也有望成为2200点附近的支撑力:货币政策工具从数量型升级为价格型,表明管理层刺激经济的政策力度开始加大。财政政策方面,随着投资者逐步接受此轮政策放松的“温补”特性,市场对于政策的预期有望合理回归,财政投资加码对于经济的边际改善作用也有望得到市场认可。
不过,政策效应的体现必然是一个长效过程,经济何时见底以及这个底有多长,市场说法不一,在2012年“稳增长”的政策基调下,尽管市场仍然面临着企业盈利增速下滑和全球经济减速等负面影响,但站在沪综指2200点附近的位置,基金经理认为,踏空A股的风险要远大于买在“山顶”的风险。
投资者预期转向悲观
上证综指急速坠落,上周四更是一度跌破2200点。在基金看来,市场的下跌源自投资者预期变得悲观。
“伴随物价压力的缓解,影响A股市场的主要因素已转移至政策放松预期与基本面持续下行之间的博弈上。而近两周,汇丰PMI和煤炭价格等数据都让市场对经济趋势颇为担忧。” 海富通基金投研团队指出,在基本面持续下行的背景下,近阶段政策却未显见放松迹象,相反上海部分地区还出现了限购再度升级的消息,这些因素综合导致了A股市场6月下旬以来的走低。此前,市场有预期认为经济或将在二季度见底,然而目前看来,经济增速仍然表现出下滑趋势。
上周四汇丰公布的数据显示,6 月中国制造业PMI初值为48.1,较5月份终值48.4回落0.3个百分点,海富通基金指出:6月汇丰PMI已经创七个月新低,并连续第八个月处于荣枯分水岭下方。目前种种迹象导致市场对于6月份及二季度的经济数据都颇为谨慎。
星石投资首席策略师杨玲认为,目前的政策放松已提早被市场所预期,如果后续没有推出譬如彻底放松楼市调控等刺激政策,A股市场向上的空间有限。这也是最近虽然利好不断,但市场视而不见的重要原因。
事实上,过去两周,经济基本面和政策面并未发生任何显著的变化,因此从6月21日开始的这轮下跌,在时点和跌幅方面出乎大多数机构的预期。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为,造成本轮下跌的原因可能包括:其一,部分机构在之前预期美联储将推出QE3,因此固守周期股等待反弹。6月20日美联储会议后,预期落空,开始抛售周期股;其二,部分机构之前预期中央将推出强力的财政扩张政策,该预期落空,于是开始抛售之前买入的周期股;第三,煤炭、有色、建材等周期性行业的盈利被大幅下调,导致股价下跌;此外,季末流动性紧张。
寇文红认为表示,“我们不确定哪种因素、抑或其他何种因素起主要作用。从盘面上看,这种短期内迅速下跌,一定是部分机构率先抛售引起的杀跌,而这一定是投资者预期转向悲观导致的。”
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