政策面不支持大牛市出现
主持人:中国股市更多是个政策市,所以要判断A股走势,就必须先对国家总体的宏观经济政策有所研究。比如2011年中国经济政策的重点是防通胀,货币紧缩政策明显,为此A股一直在下跌。那么,今年国家的经济政策会有所转向吗?政策重点又是什么?
侯志春:关于我们A股市场,政策市的特征比较明显,但是,在这我想阐述一下关于政策市演绎的一个逻辑,那么基于我们2009年我们整个市场面对的一个极度宽松的货币政策,当时是为了应对严重的金融危机威胁,那么我们政策制定完之后,实际上它的影响在我们市场是有一个过程的。我们要从三个层面来分析,首先,依据宏观经济的基本面制定的,政策制定之后又通过各种渠道来最终影响我们A股市场。在2009年为了迎接金融危机,我们整个市场采取了一个极度宽松的货币政策,在这样一个整个的背景之下,我们整个市场的流动性得到了极大的宽松,整个资金价格和资金成本有了大幅的回落,那么在这样的环境之下,我们整个市场的货币供应量得到了空前的释放,那么货币供应增速最终传导到A股市场当中,导致了我们A股市场在2009年出现了一个比较好的上涨,那么进入到去年我们A股市场主要还是受到了国家为了应对流动性释放之后的通胀的快速回升,我们采取了一个相对紧缩的货币政策看到,延续了2010年以来持续紧缩的货币政策。2011年上半年连续6次上调存款准备金率,3次上调基本利率,那么在这样的货币环境之下,导致我们整个市场货币供应量增速有了持续的回落,导致A股市场出现了快速的回落。
主持人:王老师对2012年货币政策的变化有什么看法?
王冀湘:应该说经过2011年持续一年的货币紧缩,市场出现了两个比较明显的变化,从宏观经济层面上来讲,首先就是通胀。通胀因素这个理由现在来说已经基本消除了,现在已经回落到我们可以接受的一个水平,那么在这种情况下,抵制通胀为根本目的的持续紧缩,应该说到这里就可以告一段落了,没有必要再紧了;另外一方面,经过一年紧缩之后我们发现一些现象就是持续的紧缩对于我们实体经济造成一些不利的影响,比如说资金价格过高结果导致了可能许多中小企业生存比较困难,而且因为欧债危机一直没有好转的迹象,那么从去年四季度以来,我们的宏观经济增速是在持续的下降,现在在我们保增长、控通胀这两个大政策之间应该有个新的取舍,从2011年底中央经济工作会议定调来看,我们中央也是把稳增长放在了各个政策目的之首,也就是在这种程度上对今年的经济判断来说,货币政策应该有一个转向,这个转向应该是向松的方面转,但是我们也看到,温总理不断强调现在我们的货币政策是要相机而动的,是要强调预调和微调,也就是说这个调整他不是全面的转向宽松,不会像09年那样一下子释放出大量流动性,而是可能逐步的渐进式的调整,也就是说,今年对于股市这一块货币政策的大环境可能比去年要好一些的,但是却没有能够让大家乐观的可能产生大牛市,也就是今年投资者对货币政策这块产生更大的信心,但是千万不能过度的乐观。
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