“钱荒”潮退 财富保卫战上演

文/本刊记者 姚博海

随着流动性趋紧，建立在宽松货币政策下的高杠杆化产品日趋危险，身处高通胀时代，我们用以财富增值的投资品种却暗潮涌动，那么，究竟何处才是真正的避风港呢？

国人的财富

焦虑终于在一场不期而至的“钱荒”后集中爆发。在品尝了十多年的经济高速增长后，国人对于财富的追求已经不限于存进银行吃利息那般保守。资产管理行业的快速发展，使得各类投资理财品种层出不穷，但在吸引投资者的高额收益背后，很少有人愿意去了解真正的投资风险。

“钱荒”背后的故事

中国经济高速发展带来的不仅是GDP的增长，还有随之而来的财富焦虑症。通胀使得物价和房价居高不下，广大中低收入者的收入却增长缓慢。在高通胀的背景下，一边是少数利用金融杠杆工具和财富投资获利的高收益阶层，另一边则是大部分依靠工资过日子的工薪阶层。伴随财富差距扩大，财富焦虑由此诞生。

为了弥补财富的差距，同时也让自己的财富不至于缩水，全民投资理财已经成为常态。从最早的股票、基金到银行理财产品、券商集合理财和信托，甚至包括黄金、珠宝等另类投资品种，只要能实现财富增值，就可以吸引投资者蜂拥而至。

其实，任何金融戏剧都摆脱不了由担忧到恐慌、由恐慌到绝望、最后绝处逢生的“修复”所构成的三幕大戏。此前股市的连续下跌和城投债危机便已经引人担忧，伴随着房地产信托集中兑付危机和鄂尔多斯民间借贷资金链断裂，让这种担忧演变为恐慌，而此次“钱荒”更是推波助澜。

作为财富管理行业的中枢机构，过去几年商业银行一直扮演着“财富过热”的幕后推手。当世界仍处在后金融危机时代的“阵痛期”时，中国的商业银行却利用存贷利差和杠杆化运作快速推出各种高收益产品。

在商业银行头寸紧张时，总能轻易地从央行拆借到资金，久而久之，其对流动性结构不再重视，“借短贷长”成为了普遍现象，期限结构错配甚至是故意错配成为常态。在流动性宽松的情况下，这一模式为商行带来了巨大利润。好比是借钱炒股，在股市上涨时总是翻倍挣钱，一旦股市下跌，亏损的幅度也将会成倍增加。信托产品、银行理财产品高收益的背后，其实是商业银行高杠杆化运作和借短贷长。当央行拒绝“供血”并发出警告时，商业银行短时间的伤害可想而知。

诺亚财富首席研发官连凯认为，未来一段时间市场最大的风险可能是部分资金池业务所面临的流动性风险，甚至是信用违约风险。个别机构的资金池业务期限错配，在流动性紧张的情况下，可能面临信用违约。

一方面，在投资者预期流动性趋紧的情况下，募集新资金用于兑付到期资金变得更加困难；另一方面，依靠银行间拆借获得流动性资金也变得困难，并且成本上升。在这种环境下，那些能够经受市场考验、最终带来收益的品种将会是我们度过这段财富焦虑时期的首选。