核心提示：“薪酬绝对值高的不一定激励过度，薪酬绝对值低的也不一定激励不足，衡量高管薪酬合理与否要结合公司业绩，即应该考虑相对薪酬。”

又到了年底上市公司冲刺全年业绩的时点。而对于屡屡引发公众关注的银行薪酬问题，日前北京师范大学公司治理与企业发展研究中心发布的《中国上市公司高管薪酬指数报告2013》(下称《报告》)，给了公众解读金融类公司高管薪酬状况的另一角度。

经济导报记者从《报告》中了解到，以上市公司薪酬最高的前三位高管为观察对象，金融类上市公司的高管平均薪酬为232.95万元，为非金融类公司的3.85倍，上市银行的高管薪酬更是达到253.53万元。但与公众对银行高管高薪酬的感官质疑不同，《报告》作者之一———北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华教授18日对导报记者表示，与其高业绩相比，银行高管高薪酬未必存在过度激励，相反还呈现激励不足的情况。“当然，缺少竞争，享受着特许权价值带来的额外利润，也是金融业高管薪酬较高的主要原因。”他说。

银行激励不足

券商过度

“中信证券副董事长殷可年薪990.26万元，平安银行已离任行长理查德·杰克逊年薪795万元，中国平安董事长马明哲年薪567.69万元。”券商、银行、保险三类公司2012年最高年薪拥有者背后，是《报告》披露的金融类上市公司为数众多的高薪酬群体。

《报告》指出，2012年，2310家样本上市公司薪酬最高的前三位高管的平均薪酬为63.61万元，剔除金融类上市公司后的高管平均薪酬为60.56万元，金融类上市公司的高管平均薪酬为232.95万元。

在金融类上市公司中，上市银行的高管平均薪酬为253.53万元，上市保险公司的高管平均薪酬为215.99万元，上市券商的高管平均薪酬为239.62万元。

导报记者注意到，在银行业高管薪酬前10名中，平安银行占据4名，除理查德·杰克逊外，前董事长肖遂宁、副行长陈伟、副行长胡跃飞分别以692万元、617万元、546万元分列第二、三、五位。此外，民生银行占据5席，招商银行占据1席。前10名中，薪酬最低的也达到380.54万元。

与此相对应，平安银行前三位高管的平均薪酬高达701.33万元，位居榜首，排在第二、三位的分别是民生银行(522.19万元)和招商银行(371.77万元)，排名前三位的银行均为非国有银行。16家上市银行中，薪酬最低的三家银行分别为交通银行(101.73万元)、建设银行(105.47万元)、农业银行(106.73万元)，均为国有大型商业银行。

但与公众的普遍认知不同，在《报告》的评价体系中，银行的薪酬激励并不过度，反而有所不足。其中，平安银行、宁波银行、南京银行薪酬激励适中，其余13家银行高管薪酬激励都为“不足”，工商银行、建设银行、农业银行则为后数三位。

“一些上市公司高管薪酬绝对值较高，但与其高业绩相比，其高薪酬未必存在过度激励。在强调高管薪酬和贡献相吻合的标准下，目前金融业高管的薪酬激励并没有明显过度。”高明华说。

《报告》也指出，在银行类上市公司中，非国有上市银行的高管平均薪酬为340.32万元，国有上市银行的高管平均薪酬为186.03万元，与非国有商业银行相比，国有商业银行高管薪酬平均水平较低。

而与银行相比，18家上市券商中，高管薪酬激励过度的公司占据绝大多数。

但从薪酬激励情况看，除中信证券、广发证券、海通证券、华泰证券激励适中外，其余14家券商都存在薪酬激励过度现象。

门槛高

利润率高是主因

“薪酬绝对值高的不一定激励过度，薪酬绝对值低的也不一定激励不足，衡量高管薪酬合理与否要结合公司业绩，即应该考虑相对薪酬。”《报告》的评判原则，在一定程度上解答了为何其对银行高薪酬的判断与普通公众不同。

《报告》指出，金融业有较强的进入管制，过高的金融业准入门槛在降低金融市场风险的同时，使其他行业向银行业的流动十分困难，进而提高了金融业的平均利润率，使现有金融业企业缺少竞争，享受着特许权价值带来的额外利润，这是金融业高管薪酬较高的一个主要原因。

导报记者注意到，正是在这样的背景下，金融业业绩高速增长，净利润远超过其他行业，利润率也高于一般企业。据《报告》披露，所有样本上市公司的平均净利润是8.87亿元，平均利润率是10.35%。而金融业上市公司的平均净利润是268.47亿元，是全部样本均值的30.27倍；平均利润率为81.83%，是全部样本均值的7.91倍。高利润是高薪酬的来源，因此，金融业的高利润率也从表面逻辑上造成该行业高管薪酬居高不下。

《报告》同时指出，金融业是高危行业，除企业日常经营风险外，金融业还面对金融市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等等，这些风险都将直接关系到金融企业的生死存亡。另外，金融业要求高管付出高强度的脑力劳动，尤其是券商，早死率、不育率很高，金融业频现“非正常死亡”。重负、高危要求金融业支付较高的薪酬，才能留住人才，这也是金融业高管薪酬较高的一个原因。

“当然，我们没有考虑一些国有企业因政府赋予的垄断资源而带来的绩效问题，从而可能高估公司高管的贡献。”《报告》也从另一个角度阐明，纯理论研究对一些“垄断”企业激励不足的判断并不一定准确，同时也指出，“金融业上市公司同时存在高管薪酬激励过度和不足问题，这意味着该行业高管薪酬激励存在两级分化问题。”